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  1. 1. UPDATE

今年公司兑换期权的窗口又来了，年终兑换价格是 126 美元，当下新员工入职谈的都是 180/190 美元价格。这个价格到底对应多少估值，没有一个准确的值。财新的报道 IPO 按 3000 亿美元，现在腾讯、Facebook是 7700 亿、8900 亿。其他小媒体报道的是冲 4000 亿美元。甚而至于有微信公众号煞有其事的算了字节跳动的估值，按照中概股平均估值算是低估的，有得赚。另外有很多人都说股本有 15 亿，这个说法最为玄幻了。有多少股本都能这么透露了？有种解释说是一鸣自己透露的，他坦诚清晰。总之，真真假假不清不楚的事情太多了。脉脉上讨论要不要换的帖子很多，加上行权之后还有的税务问题把这个选择问题又复杂化了很多。

我观察到的现象是很多年终十几万几十万的人在 all in，有趣的是一鸣上次全员 all hands 会议专门讲了下“不要随便 all in”这个理念。长期在 A 股博弈，我个人特别注重安全边际，这也是我在 A 股保持盈利的原因之一。我不会去人多的地方，2019 年四五月份长电科技、歌尔股份大级别行情启动前我还在买他们，大行情启动了我反而再也没买过了。这算是一种受迫害妄想症，总担心有人要害我。很多老股民会说，人多的地方不要去。观察到很多人都在无脑 all in 期权，在 A 股被迫害多了的我就会不由自主的恐惧起来。行情顶点就是一致性最强的时候。

年终兑换期权，选择现金还是期权激励方式这两种说法是不一样的。前者是非法集资，后者才是公司采用的方式，非法集资这个事情很恶劣，最近深圳一个炒房团有人因为这个被查了。不知道开发非法集资炒房团的那些人是真不懂金融法律呢，还是受不住利润的诱惑故意为之。我判断字节上市时候的货币环境会是类似于 2017 2018 这样大规模去杠杆收紧的过程，现在科创板已经有不少公司最后一轮 PE 投资已经是亏损了。所以基于这些，我选择兑换最少的期权，主要是为了感受下期权归属行权卖出的过程。毕竟我还需要大量现金来 A 股赌博，哈哈。赌钱才是快乐的。

期权协议里写着期权不享有决策权、分红权，而大资金入股入的是可转换可赎回优先股，不止享有分红权益还有比股权更高的优先清算权。当然，这个冷知识没什么鸟用。

将来上市有这些因素会让估值高于我的预期：

  • 货币收紧程度不及 2018
  • 字节跳动蚕食更多腾讯在广告、游戏分发的市场
  • 字节跳动在创新领域有较大突破
  • TikTok 在国际领域蚕食 FB 更多市场
  • 在沪市上市

到那个时候我的判断就是错误的，但是投资就是这样，吹的天花乱坠分析的头头是道都没有最后的收益曲线有说服力。害怕人多的地方算一种比较病态的自恋行为，又想起了次贷危机里那个发现了端倪并以此赚了大钱的经理。追求个性总是有代价的，追星要花钱，女人买衣服买包包也是要花钱，总是要代价的。不需要花钱的个性是行为艺术。

为认知买单，如果现实按照我的预想发生了我可能会在上市之后在二级市场买入字节跳动。

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此文写在 4.19 期权兑换窗口结束前，没想到过了几天公司发布公告说不上市了。

还是很扑朔迷离，一般来说上市缄默期把媒体的上市新闻买断撤下来都算常规操作。南华早报英文版专门报道了字节跳动上市的困难，大概就说很难同时满足国内和美国的监管要求所以不上了。对于上市的动机报道为有投资人想以3000亿美元以上的估值退出变现，这倒很合理。也解释了我心中的疑问，字节跳动增长这么猛没啥上市的必要，既然现在估值就打这么高确实没啥必要等他真的成长到那个地步了，不确定性也很大。只有小可爱才会认为公司晚几年上市自己多换点期权就能赚更多。

彭博社转发了南华早报的新闻，但除此之外没有别的媒体报道不上市的事情了。南华早报感觉不靠谱，多半还是要上。

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